La titulización financiera en España: Análisis de la rentabilidad de los bonos de titulización (1993-2022)
Laburpena
Hasta el estallido de la crisis Sub Prime en 2007 la titulización de activos se convirtió en una
fuente de innovación financiera muy potente. En España esta técnica financiera no pasó
desapercibida llegando a alcanzar los primeros puestos entre los mercados de emisión a nivel
europeo y contribuyendo de manera efectiva a satisfacer la demanda de financiación,
especialmente hipotecaria. Una de las razones por las que las entidades de crédito
españolas utilizan de forma generalizada la titulización se debe a la capacidad de transformar
activos financieros ilíquidos en instrumentos negociables líquidos y producir valores de renta
fija con calificaciones muy altas. Precisamente el objetivo principal de nuestro estudio es
analizar la evolución temporal de la titulización y los determinantes de rentabilidad de los
bonos de titulización en un mercado tan significativo como el español, en un periodo de
tiempo extenso (30 años), que nos permita analizar la influencia de la crisis sub prime en la
rentabilidad ofertada por cada emisión. De la investigación realizada a través de modelos de
regresión lineal múltiple concluimos que la rentabilidad ofrecida por los bonos de titulización
depende principalmente del rating medio ponderado del tramo, siendo este un indicativo de
la calidad de la emisión. También cabe destacar la influencia del nominal del fondo, existiendo
un efecto diversificación en aquellos fondos más voluminosos o el efecto tiempo, en el cual
los bonos ofrecen diferentes rentabilidades en función del año en el que se emiten
dependiendo de distintos factores tales como el efecto novedad en 1993, la burbuja
inmobiliaria en 2007, las políticas adoptadas por el BCE tras la Gran Crisis Financiera a partir
del 2011, etc.