Impacto para las empresas españolas de la entrada en la eurozona y la crisis subprime: Una aproximación desde la perspectiva de la exposición al riesgo de cambio.

Abstract

La tesis que se acompaña trata de evaluar el impacto de la entrada en la eurozona y de la crisis subprime en las empresas españolas desde la perspectiva de la exposición al riesgo de cambio. Más en concreto, al tratarse de empresas situadas en un país perteneciente a una unión monetaria, a partir del riesgo respecto del tipo de cambio efectivo real y del tipo de cambio bilateral del dólar USA. En el riesgo de cambio de una empresa influyen dos aspectos sobre todo: la volatilidad de los tipos de cambio y la exposición de la propia empresa. En lo que se refiere a la volatilidad, las empresas españolas han pasado de un régimen de tipos de cambio controlados en el período que va desde 1994 a 1998 a un entorno de tipos de cambio fijos como son los de la eurozona. Por otro lado, a partir de 2008 han estado expuestas a la crisis subprime y a la posterior crisis de deuda soberana. El presente estudio trata precisamente de evaluar el impacto que estos hechos han tenido en las empresas españolas desde la perspectiva del riesgo de cambio, y más en concreto desde la exposición al mismo. Respecto de la exposición al riesgo de cambio, esta de forma general se puede catalogar como contable o económica. La primera surge de la necesidad de convertir los estados financieros de las operaciones exteriores que están en moneda extranjera a moneda local con fines de reporting y consolidación al cierre de un período contable. La segunda, también denominada "operativa", es la que recoge el impacto de las fluctuaciones de los tipos de cambio en los flujos de caja de las empresas y por lo tanto afecta a su valor económico. Esta última se refleja en el tipo de cambio real, que manifiesta las variaciones de los tipos de cambio nominales no compensadas con las variaciones de los precios..... De los resultados obtenidos se puede concluir razonablemente que la exposición al tipo de cambio efectivo nominal de las empresas españolas, una vez controladas las variables mencionadas, es distinta de la del resto de países de la eurozona antes y después de la entrada en la misma, mientras que en el tipo de cambio real es distinta en 1994-1998, pero ya no después. Respecto de las variables determinantes de la exposición al riesgo de cambio, los resultados obtenidos han permitido extraer conclusiones útiles sobre el empleo de coberturas en cada uno de los subperíodos estudiados.